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近日读了几篇研究2008年金融危机的文章，粗略的对那场金融危机的始末有个了解，于是借此文简单的对2008年金融危机的发展脉络进行一个梳理。

要想了解2008年金融危机，还得从房地产泡沫说起：千禧年前夕，美国信息技术对经济的贡献红利消耗的差不多了，美国经济开始衰退。为了振兴经济，当年的总统出台了一系列的经济振兴计划，其中在这个计划里面很重要的一部分，就是“居者有其屋”计划。

为了配合计划，美联储蹭蹭蹭的降息。在降息和宽松的货币政策刺激下，房产的建设成本下降，加上国家的政策支持，房地产开发商大量的建设新楼盘，楼盘的供应量迅速上升，房价逐渐开始下降，人们就想着趁低价入手，房价就炒起来了，逐渐炒到了高出合理范围的程度，这就是房地产泡沫最初的起因。

美国国情不同于中国，有钱的要买房子早买了，没钱的也不会去琢磨买房子这个事儿。因此为了鼓励这部分原本不打算买房的人，刺激商业银行向信用等级低的人贷款，到最后国会甚至划拨资金来资助首次购房者来付首付。在政策刺激下，美国人民纷纷踊跃化身房奴，于是房价开始起飞了，经济飞速发展，房地产泡沫也因此逐渐扩大。

购房者要贷款购房、商业银行发放购房贷款，这本身是件无可厚非的事情，但问题是，银行大量的向信用等级低的人发放贷款，这就导致违约的风险大大增加。银行进行放贷时，对资产状况良好、偿付能力强的客户发放的贷款称为“优先贷”，与此对应的对信用状况堪忧、违约风险高的客户发放的贷款称为“次级贷”，也称为次贷。

大量发行次贷在房地产市场情况好的时候是没问题的，因为如果购房者还不上钱了银行就把房子给收回来拍卖出去，房价一直是在涨的，不担心房子卖不出去。但是一旦房价下跌，就出现大问题了。

举个例子：你买了套200万的房子，贷款150万需要30年还清，假如你还了2年贷款之后，房价突然下跌了，房子现在只值100万，那你还会花28年的时间去还那150万吗？于是你会说我不还钱了，你把我房子收回去吧，房子我不要啦、房贷也不还啦。但问题是，银行这时候把你的房子拿去拍卖，银行只能收回100万，那少了的那几十万就白白打了水漂。

当美国房价开始下跌的时候，大批的次贷开始违约，银行发出去的贷款收不回来，大量的房子被收回拍卖，而银行为了处理拍卖的房子不得不以低价出售，从而更进一步的拉低房地产的价格。与此同时，美联储之前出台的宽松政策和降息导致的通货膨胀在同时期达到了较高的水平，于是美联储开始加息、减少信贷，在这两者因素的共同影响下房地产市场的泡沫加速戳破。

好了，到现在我们已经大概了解了这场危机：因为大量发放次贷，导致房地产市场泡沫，而房地产市场泡沫的戳破导致危机的发生。

上面的故事听起来，似乎只关系到美国的房地产市场，那为什么会导致全球经济的动荡呢？要理解结果需要先了解原因，回到刚才的“买房子—发放次级贷”的环节。银行不傻，对信用等级不好的人发放次贷所带来的风险也是相当的大，那银行是怎么规避风险的呢？银行把握有的贷款“证券化”了。

什么叫“证券化”呢？简单理解就是，银行把发放出去的贷款按照不同地区、等级、风险程度进行了分类组合打包，销售给其他金融机构。

举个例子：我银行A发放了1000亿的贷款， 30年之后我可以收回1500亿的本金和利息，但是我现在不想30年之后才收本息，我把它打包，以比如说1100亿的价格卖给金融机构B，那B在30年之后能赚400亿，它很满意，而我一转手能赚100亿，我也很满意，OK那现在双方都满意，交易达成。

这样的做法在某种程度上说是很科学的，因为所有地区所有人同时违约的风险非常的小，而这样的产品收益率又比银行存款、国债这类风险很低的投资方式要高，于是投资者都愿意购买。贷款经过证券化后，放贷的风险被转移了，即使出现问题，承担风险的也只是其他金融机构而不是银行自身。

但是这场危机问题是，现在金融机构B不满足赚400个亿，它把我卖给它的产品再分拆分类、组合成新的产品卖给全世界的其他投资者，比如其他各国的金融机构、个人投资者。因此这些由次贷产生的金融衍生品就发散到全世界，当危机爆发的时候，风险和危害后果也由全世界的投资者共同承担，这次危机也因此被称为“次贷危机”。

由前可知，由于房价的下跌，大量的次贷开始出现违约，大量的银行、金融机构濒临破产。而且由于次贷的风险由全球投资者共同承担，泡沫被戳破的代价自然也由所有人共同偿付，大家都不约而同的缩紧银根，减少贷款和投资。

于是，这场危机到了最后一阶段，房地产市场泡沫被戳破，信贷困难，实体经济的崩溃。没人买东西，也没人继续投资，最后整个经济体系陷入了大规模的衰退之中。简单来讲，这就是2008年金融危机爆发的整个过程了。

（部分数据论证参照网络）